投牛策略上证指数十年来首触4000点行情延续性具备基本面支撑

　　10月28日，上证指数盘中触及4000点这一重要整数关口。随后指数出现小幅回落，截至当日收盘，上证指数下跌0.22%，报收于3988.22点。

　　“这是自2015年8月18日之后，上证指数首次突破4000点。本轮行情在驱动逻辑、市场结构与估值体系等方面与十年前存在显著差异，其延续性具备基本面支撑，结构性重估是本轮行情的显著特征。”中国银河证券策略首席分析师杨超在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　上证指数突破4000点背后，是资金面的积极响应。近期，杠杆资金在市场中的表现尤为突出。截至10月27日，两融余额突破2.48万亿元，再度刷新历史纪录，距离2.5万亿元关口仅一步之遥。

　　具体来看，截至10月27日，A股市场两融余额合计24820.12亿元，较前一交易日增加248.22亿元，显示杠杆资金正加速入场。其中，融资余额合计24642.88亿元，较前一交易日增加244.7亿元；融券余额合计177.25亿元，较前一交易日增加3.53亿元。当天，两融交易额占A股交易额比重达12.21%。从持仓偏好来看，多数行业获资金净流入，科技品种持续受关注。

　　“较以往相比，本轮行情并非短期情绪推动，而是建立在产业基本面改善与政策长效支持双重基础之上，带领流动性逐步流入。”杨超分析称，其一，本轮行情的延续体现了科技板块业绩兑现的过程。2025年前三季度，上证指数成分股中的信息技术企业合计营收和归母净利润同比增幅有望大超预期。其二，政策工具箱持续发力。央行将恢复公开市场国债买卖操作，证监会优化合格境外投资者制度、加强中小投资者保护、推动再融资储架发行等举措，显著增强了市场信心与制度韧性。其三，市场结构更加健康。今年以来，A股市场容量与深度显著提升，抗风险能力进一步增强。同时，投资行为趋于理性，长期投资理念逐步推进。

　　消息面上，政策的定调为市场长期发展注入信心。对于后市走向，券商分析师普遍认为，短期来看，上证指数震荡上行有望吸引更多资金进场，指数上行趋势有望得以延续。

　　在配置方向上，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，短期来看，仍看好科技成长板块引领四季度行情。

　　基于当前市场结构与产业趋势，杨超建议关注三大主线：一是“硬科技”核心赛道。科技自立自强板块仍是长期主线，聚焦半导体、AI算力、工业软件、高端装备等。二是政策受益与内需修复板块。当前消费风格估值处于历史低位，估值修复空间较大，建议重点关注估值处于历史中低位且业绩分位数表现相对靠前的细分赛道。三是高股息与低估值防御板块。在市场震荡期，银行、电力、公用事业等板块具备稳定现金流与估值修复潜力，也为长期配置提供安全边际。

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