数魅优配 “AI争霸”格局大变：Alphabet被热捧Meta却坐冷板凳，为何？

　　本周数魅优配，美国最大的四家科技公司——谷歌母公司Alphabet、微软、Meta 和亚马逊，都宣布了加速人工智能（AI）领域相关资本支出的计划，但投资者却进行了区别对待，为Alphabet欢呼雀跃，同时让Meta和微软“坐上了冷板凳”。

　　截至周四美股收盘，Meta的股价下跌超过11%，微软的股价也下跌约3%，因为投资者仍然担心其巨额投资的回报时间。而与此同时，Alphabet的股价却戏剧性地上涨了2.45%。

　　有分析指出，会出现上述“分化”的一个关键原因是，Alphabet有能力平衡不断飙升的支出和强劲的现金流。

　　券商Edward Jones的高级股票分析师Dave Heger表示，“我认为，降低资本支出在收入和现金流中所占的比例会起到一定作用。这或许能让投资者更安心。所有公司都在大幅增加支出，人们对自由现金流的压力非常担忧。”

　　截至9月末这一季度，Alphabet的资本支出为239.5亿美元，占其运营现金的49%。然而，Meta的这一比例为64.6%，微软甚至更高，为77.5%。

　　在线交易平台eToro的市场分析师Josh Gilbert表示数魅优配，“对数据中心和人工智能基础设施的持续投资是我们在本财报季看到的大型科技公司的一个主题。但与一些同行不同的是，Alphabet的现金流不仅足以覆盖这些支出，而且它还能加大马力。”

　　Synovus Trust投资组合经理Dan Morgan表示，现金流较强的公司有能力更积极地投资于人工智能基础设施，因为它们可以承受这些支出的较低回报。

　　竞争格局转变

　　独立股票研究出版商MoffettNathanson分析师Michael Nathanson预计，在昨日的业绩报告发布后，两家公司之间的竞争将出现转折。在云计算和搜索业务强劲增长之后，Alphabet的盈利强劲超出预期，并保持了利润率，而Meta的盈利则低于预期，并追加了增加资本支出和运营支出的指引。

　　Nathanson重申了对这两家公司的买入评级，但将Alphabet的目标股价从295美元上调至305美元，同时将Meta的目标股价从890美元下调至875美元。

　　人工智能资本支出一直是本财报季的焦点，因为投资者正在寻找证据，证明这些公司能够从昂贵的数据中心项目投资中获得回报。周四发布的业绩报告显示，在这方面，Alphabet似乎处于更有利的位置。

　　Nathanson写道，Alphabet可以将资本支出分散到高增长的云业务、YouTube平台和传统搜索实体上。另一方面，Meta“依赖于核心广告盈利和包括设备在内的新兴人工智能业务”。

　　金融服务公司Raymond James的分析师Josh Beck表示，Alphabet的股票仍然是一个被低估的机会。在周四发布的一份报告中，Beck重申了他的买入评级，并根据2027年24.5倍的市盈率将Alphabet股票目标价从275美元上调至315美元。

　　他表示，即使经过调整，Alphabet的股价相对于其他人工智能领域的巨头，例如英伟达、微软和甲骨文，仍然有大约20%的折让。

　　迄今为止，Alphabet市盈率的持续攀升，部分得益于其搜索业务的持续韧性以及Gemini技术的日益普及。

　　正如Melius Research分析师Ben Reitzes在周四的一份报告中所写的那样：尽管人工智能聊天机器人在搜索业务回暖中“功不可没”数魅优配，但只要人工智能能够持续推动点击量和每次点击成本的增长，投资者就会乐见这种态势。

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